华西证券股份有限公司
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斡旋〔2025〕4390 号
斡旋资信评估股份有限公司通过对华西证券股份有限公司偏激
干系债券的信用现象进行追踪分析和评估，征服看守华西证券股份
有限公司主体耐久信用品级为 AAA，看守“22 华股 02”
“22 华股 0
“23 华股 01”
“23 华股 02”
“23 华股 03”
“24 华股 01”
“24 华股
“24 华股 03”
“24 华股 04”
“25 华股 01”信用品级为 AAA，评
级瞻望为褂讪。
特此公告
斡旋资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十三日
声 明
一、本呈文是斡旋资信基于评级方法和评级要津得出的截止发表之日的
孤苦办法述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及干系分析为斡旋资信
基于干系信息和府上对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事
实述说或鉴证办法。斡旋资信有充分事理保证所出具的评级呈文恪守了真
实、客不雅、公平的原则。鉴于信用评级使命脾气及受客不雅条件影响，本呈文
在府上信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。
二、本呈文系斡旋资信接受华西证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）交付所出具，除因本次评级事项斡旋资信与该公司组成评级交付关系
外，斡旋资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤苦、客不雅、公
正的关联关系。
三、本呈文援用的府上主要由该公司或第三方干系主体提供，斡旋资信
履行了必要的守法访问义务，但对援用府上的真确性、准确性和竣工性不作
任何保证。斡旋资信合理采信其他专科机构出具的专科办法，但斡旋资信不
对专科机构出具的专科办法承担任何牵累。
四、本次追踪评级成果自本呈文出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级成果有可能发生变化。斡旋资信
保留对评级成果给予休养、更新、间隔与捣毁的职权。
五、本呈文所含评级论断和干系分析不组成任何投资或财务提议，况兼
不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选办法或保证。
六、本呈文不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，斡旋资信不对任何机
构或个东谈主因使用本呈文及评级成果而导致的任何损失负责。
七、本评级呈文所列示的主体评级及干系债券或证券的追踪评级成果，
不得用于其他债券或证券的刊行行为。
八、本呈文版权为斡旋资信整个，未经籍面授权，严禁以任何款式/方式
复制、转载、出售、发布或将本呈文任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个东谈主使用本呈文均视为仍是充分阅读、领略并同意本声
明条件。
华西证券股份有限公司
项 目 本次评级成果 前次评级成果 本次评级时刻
华西证券股份有限公司 AAA/褂讪 AAA/褂讪
评级不雅点 华西证券股份有限公司（以下简称“公司”）动作国内详细性上市证券公司之一，股东配景较强，具备完
整的证券业务派司以及多元化规划的发展模式，经纪业务在四川省当地市集具有昭彰的竞争上风，举座行业竞
争实力仍很强。公司治理和风险照料水平较完善，风险照料水平较高。2024 年，在投资业务收入增长带动下，
公司收入及利润边界同比均有所增长，举座盈利才智一般。截止 2025 年 3 月末，成本实力很强，成本饱胀性很
好，杠杆水平适中，流动性打算举座发达较好。
个体休养：无。
外部提拔休养：公司股东泸州老窖集团有限牵累公司和四川剑南春（集团）有限牵累公司等均为四川省内
著明企业，详细实力和影响力很强，大要在客户以及渠谈等方面给予公司较大提拔。
评级瞻望 改日，跟着成本市集的不绝发展、各项业务的股东，公司业务边界有望进一步增长，举座竞争实力有望保持。
可能引致评级上调的明锐性成分：不适用。
可能引致评级下调的明锐性成分：股东详细实力权贵着落，对公司提拔力度大幅裁汰；公司风险偏好权贵
上升，主要风险抑制打算低于监管最低要求，且无实时补充成本的可行性决策；公司发生要紧风险、合规事件
或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才智等酿成严重影响。
上风
? 股东配景较强，区域竞争力较强。公司主要股东为四川省内著明企业，为公司立足于四川省内的发展提供了条件。在深耕四川
的基础上，逐渐形成辐照寰宇的规划收罗布局，业务区域范围不断拓宽，并具备较强的区域竞争上风。
? 举座竞争实力很强。公司是寰宇详细性上市证券公司，业务禀赋都全，已形成了多元化业务款式和寰宇性业务布局，截止 2025
年 3 月末，公司净资产边界为 238.63 亿元，成本实力很强，举座竞争实力很强。
? 公司资产质料较高，流动性很好；融资渠谈流畅。公司资产以自有资产为主，资产流动性很好，资产质料较高；公司动作上市
证券公司，融资渠谈畅通且多元化。
关怀
? 公司规划易受外部环境影响。经济周期变化、国内证券市集波动以及干系监管政策变化等外部环境成分可能对公司规划带来不
利影响。
? 信用风险需关怀。连年来，成本市集信用风险事件多发，公司信用业务边界和债券投资边界较大，需不绝关怀公司信用业务和
债券投资业务的信用风险现象。
? 公司内控照料水平仍需不断升迁。行业严监管态势不绝，对公司内控和合规照料带来的压力增多。2024 年 4 月 29 日，公司收
到暂停保荐业务资历 6 个月的监管措施，对公司投资银行业务规划酿成昭彰不利影响，截止 2025 年 5 月末，公司保荐业务资
格暂未归附，需关怀该事件后续进展。
追踪评级呈文 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及成果
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价成果 风险成分 评价要素 评价成果
宏不雅经济 2
规划环境
行业风险 3
公司治理 2
规划风险 B
风险照料 3
自己竞争力
业务规远离析 2
改日发展 2
盈利才智 3
偿付才智 成本饱胀性 1
财务风险 F1
杠杆水平 1
流动性 1
指点评级 aa+
个体休养成分：无 --
个体信用品级 aa+
外部提拔休养成分：股东提拔 +1
评级成果 AAA 公司营业收入及净利润情况
个体信用现象变动讲明：公司指点评级和个体休养情况较前次评级均未发生变动。
外部提拔变动讲明：公司外部提拔休养成分和休养幅度较前次评级无变动。
评级模子使用讲明：评级映射关系矩阵参见斡旋资信最新败露评级时代文献。
主要财务数据
兼并口径
项 目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
资产总数（亿元） 977.47 888.90 1003.46 1003.93
自有资产（亿元） 711.65 646.30 670.00 691.17
自有欠债（亿元） 487.25 418.28 434.37 452.54
整个者权益（亿元） 224.40 228.02 235.63 238.63
自有资产欠债率（%） 68.47 64.72 64.83 65.47
营业收入（亿元） 33.76 31.81 39.20 10.85
利润总数（亿元） 4.60 4.42 8.91 3.90
营业利润率（%） 13.21 15.21 22.55 35.90 公司流动性打算
营业用度率（%） 75.41 80.41 69.65 62.90
薪酬收入比（%） 53.26 55.25 50.44 /
自有资产收益率（%） 0.60 0.62 1.10 0.44
净资产收益率（%） 1.86 1.86 3.13 1.27
盈利褂讪性（%） 51.96 78.81 34.69 --
短期债务（亿元） 270.38 218.94 206.21 245.69
耐久债务（亿元） 196.15 182.89 210.31 188.31
一起债务（亿元） 466.53 401.83 416.52 434.01
短期债务占比（%） 57.96 54.49 49.51 56.61
信用业务杠杆率（%） 94.90 95.63 105.03 /
中枢净成本（亿元） 164.65 168.69 178.41 182.93
附庸净成本（亿元） 0.00 0.00 0.00 0.00
净成本（亿元） 164.65 168.69 178.41 182.93
优质流动性资产（亿元） 88.76 112.03 130.80 /
优质流动性资产/总资产（%） 12.64 17.60 19.79 / 公司债务及杠杆水平
净成本/净资产（%） 75.91 76.58 78.12 79.15
净成本/欠债（%） 33.93 40.51 41.26 40.61
净资产/欠债（%） 44.70 52.90 52.81 51.31
风险隐敝率（%） 202.91 235.34 200.75 204.93
成本杠杆率（%） 22.68 25.53 26.31 26.34
流动性隐敝率（%） 274.87 299.29 251.21 348.42
净褂讪资金率（%） 187.32 201.37 184.09 197.18
注：1. 本呈文中部分统共数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；除格外讲明外，均指东谈主
民币，财务数据均为兼并口径；2. 本呈文触及净成本等风险抑制打算均为母公司口径；3.公司 2025 年一
季度财务报表未经审计，干系财务打算未年化；4.“/”指未能获取干系数据，“--”指该数据不适用
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文及提供府上整理
追踪评级呈文 | 2
追踪评级债项概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 到期兑付日 罕见条件
注：上述债券仅包括由斡旋资信评级且本次追踪触及的存续期债券
府上开首：斡旋资信整理
评级历史
债项简称 债项评级成果 主体评级成果 评级时刻 名目小组 评级方法/模子 评级呈文
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/06/20 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V3.2.202204
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2022/07/08 张祎 刘嘉 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.2.202204
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/06/20 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2022/09/30 张祎 刘嘉 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/06/20 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2023/01/13 张祎 刘嘉 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/06/20 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2023/05/09 张帆 刘鹏 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/06/20 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2023/11/13 张帆 刘鹏 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/06/20 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/褂讪 AAA/褂讪 2024/01/12 张帆 张晓嫘 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
注：上述历史评级名目的评级呈文通过呈文纠合可查阅
府上开首：斡旋资信整理
追踪评级呈文 | 3
评级名目组
名目负责东谈主：张 帆 zhangfan@lhratings.com
名目组成员：张晓嫘 zhangxiaolei@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级呈文 | 4
一、追踪评级原因
根据干系法例要求，按照斡旋资信评估股份有限公司（以下简称“斡旋资信”
）对于华西证券股份有限公司（以下简称“华西
证券”或“公司”
）偏激干系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、主体概况
公司前身为华西证券有限牵累公司，成立于 2000 年 6 月，是在原四川省证券股份有限公司与四川证券交游中心兼并重组的基
础上诞生而成。历经数次增资扩股，2014 年 7 月，公司由“有限牵累公司”举座变更为“股份有限公司”
，注册成本由 14.13 亿元
变更为 21.00 亿元。2018 年 2 月，公司在深圳证券交游所主板结束上市，共召募资金总数 49.67 亿元，总股本增至 26.25 亿元，公
司股票简称“华西证券” 。截止 2025 年 3 月末，公司注册成本和实成绩本统共 26.25 亿元，泸州老窖集团
，股票代码“002926.SZ”
）径直及盘曲统共持有公司 28.52%的股权，为公司的控股股东，公司骨子抑制东谈主为泸州市国
有限牵累公司（以下简称“泸州老窖”
有资产监督照料委员会（以下简称为“泸州市国资委”
）（股权结构图详见附件 1-1）
。
截止 2025 年 3 月末，公司持股比例 5%以上的股东所持公司股权不存在被质押或冻结的情况。
公司主要业务包括金钱照料业务、投资业务、投资银行业务、资产照料业务以及包含境外业务、期货、另类投资、私募基金管
理在内的其他业务等；公司组织架构图详见附件 1-2。截止 2024 年末，公司设有 4 家 1 级子公司，其中包括 3 家全资子公司和 1
家控股子公司，详见图表 1；设有营业部 116 家，分公司 24 家。
图表 1 • 截止 2024 年末公司主要子公司情况
注册成本 持股比例 总资产 净资产
子公司全称 简称 业务范围
（亿元） （%） （亿元） （亿元）
华西期货有限牵累公司 华西期货 商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资究诘 8.00 100.00 42.65 11.89
华西金智投资有限牵累公司 华西金智 私募股权投资基金业务 5.00 100.00 6.89 6.41
华西银峰投资有限牵累公司 华西银峰 金融居品投资，股权投资 15.00 100.00 17.60 17.25
华西基金照料有限牵累公司 华西基金 公募基金照料 2.00 90.07 1.57 1.47
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
公司注册地址：中国（四川）解放商业捕快区成都市高新区天府二街 198 号；法定代表东谈主：杨炯洋。
三、债项概况及召募资金使用情况
截止 2025 年 5 月末，公司由斡旋资信评级且本次追踪的存续债券见下表，召募资金均已按召募讲明书商定使用完毕；除“24
华股 02”“24 华股 03”“24 华股 04”“25 华股 01”尚未到首个付息日外，本次追踪的其他债券均已足额按时付息。
截止 2025 年 5 月末，公司由斡旋资信评级且本次追踪的存续债券统共 10 只，均为日常优先债券，统共刊行边界 199.00 亿元。
图表 2 • 截止 2025 年 5 月末本次追踪触及存续债券概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限 品种
府上开首：斡旋资信根据公开府上整理
追踪评级呈文 | 5
四、宏不雅经济和政策环境分析
快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价钱总体褂讪。宏不雅政策崇敬落实寰宇两会和中央经济使命会议精神，使用超耐久格外国债
资金提拔“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；立异金融用具，崇拜金融市集褂讪；作念好全场地扩大国内需求、建设当代化
产业体系等九项重心使命。
力，一季度经济增长为结束全年经济增长方针奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施限制宽松的货币政策。详细诈欺入款准
备金、公开市集操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等用具，保持流动性充裕。健全市集化的利率调控框架，下调政策利率及结构
性货币政策用具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技立异和时代阅兵再贷款，用好两项成本市集提拔用具。相持市集在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期沉稳。接下来，东谈主民银行或将机动把抓政策实施力度和节拍，保持流动性充裕。
下阶段，保持经济增长速率，崇拜股市楼市价钱褂讪，不绝股东地方政府债务化解对于完周全年经济增长方针具有要紧意念念。
参加 4 月之后，环球关税不征服性鼎力落拓商业链。忖度财政和货币政策将会应时限制加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水
平对外敞开，同列国开辟环球商业新款式。
竣工版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）
》。
五、行业分析
活跃度权贵升迁，证券公司经纪、信用、自营等中枢业务收入结束情况较好。2025 年一季度，股票市集保持了较高的交投活跃程
度，债券市集指数较岁首有较大幅度的回落；证券公司功绩增长与成本市集波动性干系度很高，仍存在较大不征服性；证券公司
业务同质化昭彰，头部效应权贵；行业严监管基调不绝，举座行业风险可控。
证券公司功绩和市集高度挂钩、盈利波动性大。2024 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的款式，受益于 9 月下旬行业利
好政策的颁布，三季度末股票指数快速高潮，交投活跃度权贵上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。截止 2024 年末，债券市
场收益率震憾上行，期末债券市集指数较岁首大幅高潮，市集存量债券余额较上年末有所增长。2025 年一季度，股票市集保持了
较高的交投活跃程度，投资者信心不绝诞生，忖度改日一段时刻内证券行业景气度将稳步升迁，带动证券公司业务收入增长，但证
券行业易受经济环境变化、国内证券市集波动以及干系监管政策休养等成分影响，改日证券公司收入仍存在不征服性。
证券公司发展过程中存在业务同质化严重等脾气，大型证券公司在成本实力、风险订价才智、金融科技诈欺等方面较中小券商
具备上风，行业鸠合度看守在较高水平。2024 年以来，证券公司并购重组的步履昭彰加速，推动行业竞争款式重塑；区域资源的
重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求各异化、特色化的发展谈路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动成本市集和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2025 年一季度，各监管机构对质券公司共作出处罚 55 次，同比减少 60 次，证券公司合规强劲增强，严监管
透露顺利。证券公司出现要紧风险事件的概率较小，但合规与风险照料压力有所升迁，触及业务禀赋暂停的要紧处罚是影响券商个
体规划的热切风险之一。改日，我国将相持“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和成本市集的矜重发展，但证券
公司功绩增长与成本市集波动性干系度很高，国内经济的多重不征服性成分和严峻复杂的外洋步地仍给证券公司规划带来较大不
征服性。
竣工版证券行业分析详见《2025 年一季度证券行业分析》
。
六、追踪期主要变化
（一）基础教化
追踪期内，公司股权结构、注册成本和实成绩本未发生变化。公司动作寰宇性详细类上市证券公司，主要业务名次行业中上
游，保持很强竞争力。
追踪评级呈文 | 6
追踪期内，公司股权结构未发生变化，注册成本和实成绩本均未发生变化，控股股东仍为泸州老窖，骨子抑制东谈主仍为泸州市国
资委。
公司是寰宇性详细类上市证券公司之一，业务禀赋都全，通过子公司规划期货、直投等业务，形成多元化运营模式，业务边界
很大。截止 2025 年 3 月末，公司兼并资产总数 1003.93 亿元，整个者权益 238.63 亿元，母公司口径净成本 182.93 亿元，成本实力
很强。从规划功绩及各项业务条线来看，2024 年，公司收入结束情况及各主要业务板块收入在行业内名次处中上游泳平，保持很
强竞争力。
（二）照料水平
影响；里面抑制体系较为健全，但仍存在监管处罚，其中保荐业务资历仍未归附，合规照料及里面抑制水平仍需进一步升迁。
里面抑制，里面抑制机制伊始讲究。
务，2024 年 4 月，万健先生担任公司副总司理职务，2024 年 6 月，祖强先生因退休不再担任公司副总司理兼首席运营官兼首席信
息官职务。举座来看，上述东谈主员变动对公司日老例划未产生要紧负面影响。
监管处罚方面，2024 年和 2025 年一季度，公司收到的监管措施及警示函统共 3 次：
（1）2024 年 1 月，公司因未制定实时掌
抓公司债券名目情况和业务东谈主员执业行为的名目照料轨制，个别不相宜公司轨制规矩立项程序的名目通过立项等问题被上海证券
（2）2024 年 4 月，公司因在金通灵名目守法访问使命未奋勉尽责等问题，被江苏证监局领受暂停保荐业务资历
交游所书面警示；
（3）2024 年 6 月，华西期货因存在业务部门建树分歧理以及东谈主事休养未盲从公司规矩、里面抑制轨制未能灵验履行等问
的刑事牵累；
题被四川证监局领受责令改正措施。截止 2025 年 5 月末，公司已完成干系整改，保荐业务资历暂未归附。举座来看，公司合规管
理及里面抑制水平仍需进一步升迁。
（三）规远离析
大收入开首，投资业务收入和占比大幅升迁。2025 年 1－3 月，公司营业收入有所增长。
公司主营业务包括经纪及金钱照料业务、投资业务、投资银行业务、资产照料业务、信用业务和其他业务。2024 年，公司营
业收入同比增长 23.22%，主要系公司投资业务收入大幅增长所致，公司营业收入增幅高于行业平均水平（11.15%）
。
从收入组成看，2024 年，公司经纪及金钱照料业务收入同比增长 7.93%，但占比有所着落，仍为公司第一大收入开首；信用业
务收入同比着落 5.38%，占比亦有所着落，仍为公司第二大收入开首；投资业务收入和占比大幅升迁，成为公司第三大收入开首；
资产照料业务收入和占比变化不大，收入孝敬度仍较低；投资银行业务收入和占比有所着落，收入孝敬度较低；其他业务收入主要
由春联营企业和合作企业的投资收益和自有资金存放同行利息净收入组成，占比很小。
图表 3 • 公司营业收入结构
名目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
经纪及金钱照料业务收入 21.77 64.50 18.96 59.61 20.46 52.21
投资业务收入 -2.50 -7.42 0.38 1.21 7.11 18.14
信用业务收入 9.17 27.18 8.47 26.63 8.02 20.45
投资银行业务收入 2.18 6.47 1.85 5.80 1.32 3.37
追踪评级呈文 | 7
资产照料业务收入 1.98 5.86 1.04 3.26 1.06 2.69
其他业务收入 1.15 3.40 1.11 3.49 1.23 3.14
营业收入 33.76 100.00 31.81 100.00 39.20 100.00
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
（1）经纪及金钱照料业务
公司经纪及金钱照料业务主要包括证券和期货经纪业务、扩张和代理销售金融居品业务、提供专科化洽商和究诘服务业务等。
务手续费净收入同比有所增长。
公司以客户为中枢，以居品为载体，以专科投顾和数字化智能平台为妙技的金钱照料转型。在加速股东金钱照料 3.0 进度中，
公司相持以“客户需求”为中心，不断完善居品服务体系，逐渐股东智能策略类、ETF 类策略、用具类居品等；另一方面，不绝加
强业务数字化，通过“程序化居品服务+个性化投顾服务”的居品及服务升沉，升迁客户服务体验。在投研才智建设方面，公司加
大投研才智建设和表里部协同使命，整合机构客户全周期服务链条，结束一站式服务。在零卖新增客户营销方面，加强多样新增获
客渠谈合作，利用科技金融进行赋能，结束价值客户引入和资产引入。2024 年以来，公司无营业部变动情况。截止 2024 年末，公
司在寰宇设有 116 家营业部；其中 57 家营业部位于四川省，经过多年规划发展，在四川地区已形成了较为权贵的规划收罗上风和
客户资源上风，具有权贵的区域竞争上风。
收入组成方面，代理买卖证券业务收入为经纪及金钱照料业务收入的主要开首，2024 年代理买卖证券业求结束收入同比增长
金融居品收入分别同比着落 34.15%和 38.13%，主要系费率着落所致。
易量增长带动经纪业务手续费收入增长所致。
图表 4 • 公司代理买卖证券及代销金融居品业务情况
名目
收入（亿元） 占比（%） 收入（亿元） 占比（%） 收入（亿元） 占比（%）
代理买卖证券业务收入 15.08 75.74 13.33 80.25 16.45 88.80
交游单元席位租借收入 3.33 16.73 2.19 13.18 1.36 7.33
代销金融居品业务收入 1.51 7.53 1.09 6.56 0.72 3.87
统共 19.91 100.00 16.61 100.00 18.52 100.00
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
公司信用业务以融资融券业务为主，2024 年末，融资融券业务边界有所增长，但收入有所着落；股票质押业务边界变化不大，
收入有所着落，举座业务风险可控。
公司信用业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务，商定购回式证券交游业务边界很小。2024 年末，公司信用业务
余额有所增长，信用业务杠杆率亦有所升迁，处于行业较高水平。
率着落所致。2024 年末融资融券业务举座看守担保比例为 253.00%。截止 2024 年末，公司融资融券强平转入应收款项的金额为
追踪评级呈文 | 8
图表 5 • 公司信用业务情况
名目 2022 年/末 2023 年/末 2024 年/末
融资融券账户余额（亿元） 164.19 177.84 207.20
融资融券业务收入（亿元） 10.58 10.12 9.70
股票质押账户余额（亿元） 48.95 37.66 38.12
股票质押业务利息收入（亿元） 3.13 2.46 2.07
信用业务杠杆率（%） 94.90 95.63 105.03
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（2）投资业务
增长，公允价值变动损益浮亏同比有所收窄。公司自营投资边界较大，需关怀靠近的信用风险及市集风险。
公司的投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资。2024 年，受市集行情影响，公司权益投资收益大幅增长带动
投资业务大幅增长，结束收入 7.11 亿元。
截止 2024 年末，公司证券投资边界较上年末着落 4.84%，主要系缩减债券业务边界所致。从投资结构来看，2024 年末，公司
投资业务持仓仍以债券投资为主，占比为 62.47%，债券持仓以利率债为主；基金投资边界大幅增长 40.04%，占比亦有所增长，公
募基金投资类型主要为货币基金，私募基金投资类型主要为权益类私募基金，2024 年末基金投资中公募基金投资占比 53.05%；股
票投资边界大幅增长，占比亦有所升迁，举座占比仍较小；其他投资主要包括银行应许居品、券商资管筹议、相信筹议和繁衍金融
用具等，其他投资边界和占比有所着落。
截止 2024 年末，公司其他债权投资中，共计提减值准备 9.83 亿元，其中处于第三阶段减值 9.81 亿元。
着落，均远优于监管程序（≤100%和≤500%）
。
同期为-0.44 亿元）
。
图表 6 • 公司证券投资情况
名目 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 270.03 75.82 219.74 71.97 181.52 62.47
股票 9.65 2.71 9.43 3.09 15.19 5.23
基金 56.38 15.83 53.71 17.59 75.22 25.89
其他 20.10 5.64 22.46 7.35 18.65 6.42
统共 356.15 100.00 305.35 100.00 290.58 100.00
自营权益类证券偏激繁衍品/净成本
（%）
（母公司口径）
自营非权益类证券偏激繁衍品/净成本
（%）（母公司口径）
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（3）资产照料业务
产照料业务手续费净收入同比有所着落。
公司资产照料业务主要包括为公司为聚合、定向和专项资管居品以及私募基金照料东谈主提供的资产照料服务。2024 年末，公司
本部资产照料业务边界较上年末着落 10.46%， 其中聚结伙管业务边界较上年末着落 52.68%，
业务结构仍以专项资产照料业务为主；
占比着落 13.81 个百分点至 15.48%，主要系公司监管评价成果下调，公司业务额度受限所致；定向资产照料业务边界和占比变化
追踪评级呈文 | 9
不大；专项资产照料业务边界较上年末增长 9.63%，占比升迁 13.35 个百分点至 72.86%。2024 年，公司资产照料业务收入同比下
降 9.38%，主要系资产照料边界着落所致。
图表 7 • 公司母公司口径资产照料业务情况表
名目
照料边界 照料费净收入 照料边界 照料费净收入 照料边界 照料费净收入
聚结伙产照料业务 376.90 1.21 215.16 0.39 101.82 0.32
定向资产照料业务 118.85 0.09 82.29 0.07 76.68 0.07
专项资产照料业务 336.68 0.39 437.23 0.46 479.33 0.45
统共 832.43 1.69 734.68 0.92 657.83 0.84
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（4）投资银行业务
公司投资银行业务竞争力一般，2024 年 4 月，公司被暂停保荐业务资历 6 个月，对投资银行业务发展产生昭彰不利影响；2024
年和 2025 年 1－3 月，公司投资银行业务收入大幅着落。
公司投资银行业务主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务照顾人和新三板推选等业
务。在监管趋严、市集 IPO 和再融资节拍放缓及公司收到暂停保荐业务资历详细影响下，2024 年，公司投资银行业务收入同比下
降 28.44%。
主要承销公司债、企业债、非政策性金融债和地方政府债等，2024 年债券主承销边界同比着落 62.89%。
保荐业务资历 6 个月的监管措施，截止评级呈文出具日，公司保荐业务资历暂未归附，对公司投资银行业务规划酿成昭彰不利影
响。
图表 8 • 公司投行业务证券承销情况（单元：亿元）
名目 2022 年 2023 年 2024 年
IPO 流派（家） 1 1 0
再融资流派（家） 3 2 0
主承销债券流派（家） 46 45 37
主承销债券金额（亿元） 231.51 211.53 133.04
承销和保荐净收入（亿元） 1.80 1.85 1.32
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（5）子公司业务
子公司业务边界较小，对公司业务形成一定补充。
公司的其他业务分部主要包括期货业务、另类投资业务、私募基金照料业务和公募基金照料业务，对应的运营主体分别为华西
期货、华西银峰、华西金智和华西基金。公司子公司举座发展现象一般，对公司收入孝敬度和利润孝敬度较小。
华西期货主营业务为期货经纪。截止 2024 年末，华西期货资产总数较上年末着落 2.11%；净资产较上年末增长 1.27%。2024
年华西期货结束营业总收入 1.37 亿元，同比增长 3.23%；结束净利润 0.14 亿元，同比增长 3.33%。
华西银峰主营业务为金融居品投资和股权投资。截止 2024 年末，华西银峰资产总数较上年末着落 3.05%；净资产较上年末下
降 3.12%。2024 年华西银峰营业总收入由盈转亏，为-0.67 亿元（2023 年为 0.84 亿元）
；净利润由盈转亏，为-0.56 亿元（2023 年为
，主要系二级市集投资波动所致。
追踪评级呈文 | 10
华西金智为公司下属的私募投资基金子公司。截止 2024 年末，华西金智资产总数较上年末增长 2.31%；净资产较上年末增长
；净利润扭亏为盈，为 0.15 亿元（2023 年为-
。
华西基金主营业务为公募基金照料。截止 2024 年末，华西基金资产总数较上年末增长 99.00%，主要系公司向其增资 1.00 亿
元所致；净资产较上年末增长 110.02%；2024 年华西基金结束营业总收入 0.07 亿元，同比增长 64.23%；2024 年，华西基金净利润
为-0.23 亿元，同比损失幅度有所收窄（2023 年为-0.25 亿元）
，净利润损失原因为运营成本较高，居品照料费收入较低所致。
公司战术方针了了，定位明确，发展远景讲究，同期需关怀宏不雅经济环境及市集环境变化对公司发展筹画带来的不征服性影响。
金钱照料方面，公司通过鸠集中枢客群，丰富金钱照料居品服务体系，推动金融科技应用落地，加速金钱照料转型，升迁金钱
照料业务竞争上风；投资银行方面，以并购业务动作冲破口，围绕专精行业战术客户生命周期投融资需求、联动金钱、资管构建投
行表里部生态，同期，优化投行组织架构，强化业务专精于服务的才智与提拔保险；投资照料方面，以自营固收动作上风冲破口，
布局 FICC 转型，发展繁衍金融、打造量化特色，强化板块协同，中耐久成为公司热切收入开首。
围绕公司投研提拔、机构销售、PB 外包以及资管居品创设等跨业务要害才智打造机构服务和券商资管两大平台，推动业务发
展。机构服务平台方面，以投研才智和机构战术客户统筹照料为抓手，打造具有区域特色的洽商所，种植川内机构战术客户，推动
机构金融业务发展；券商资管平台方面，中短期通过深远与各业务单元协同、作念大资管边界，耐久种植资产配置和主动照料中枢能
力，打造后劲收入增长点。
（四）财务分析
公司 2022－2023 年财务呈文经天健管帐师事务所（罕见日常合伙）审计，2024 年财务呈文经四川华信（集团）管帐师事务所
（罕见日常合伙）
，均被出具了无保留的审计办法。2025 年一季度财务报表未经审计。
综上，公司财务数据可比性较强。
末，公司欠债边界基本较上年末持平，短期债务占比有所升迁，需不绝加强流动性照料。
公司主要通过刊行种种债务融资用具、卖出回购金融资产款、拆入资金等方式来清闲日常业务发展对资金的需求，融资方式较
为多元化。
截止 2024 年末，公司欠债总数较上年末增长 16.18%，系四季度股票市集交游交投活跃度权贵升迁导致代理买卖证券款大幅增
长所致，欠债以自有欠债为主。负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理买卖证券款是经
纪业务的代理客户买卖证券形成；拆入资金主淌若公司的转融通融入资金和与银行机构的资金；应对债券是公司刊行的债券、次级
债和收益笔据等。
图表 9 • 公司欠债结构
名目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
欠债总数 753.07 100.00 660.88 100.00 767.83 100.00 765.30 100.00
按权属分：自有欠债 487.25 64.70 418.28 63.29 434.37 56.57 -- --
非自有欠债 265.82 35.30 242.60 36.71 333.46 43.43 -- --
按科目分：应对短期融资款 46.46 6.17 37.64 5.70 55.78 7.27 55.35 7.23
拆入资金 26.52 3.52 37.53 5.68 33.31 4.34 34.73 4.54
卖出回购金融资产款 166.87 22.16 112.25 16.98 112.73 14.68 151.87 19.84
追踪评级呈文 | 11
应对债券 194.76 25.86 181.62 27.48 208.68 27.18 186.83 24.41
代理买卖证券款 265.82 35.30 242.22 36.65 333.07 43.38 312.76 40.87
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
截止 2024 年末，公司一起债务边界较上年末增长 3.66%。从债务结构来看，公司短期债务占比不绝着落，债务结构有所优化，
从杠杆水平来看，2024 年末，公司自有资产欠债率较上年末变化不大，仍属行业适中水平；母公司口径净成本/欠债和净资产
/欠债打算较上年末变化不大，大要清闲干系监管要求。
图表 10 • 公司债务及杠杆水平
名目 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末
一起债务（亿元） 466.53 401.83 416.52 434.01
其中：短期债务（亿元） 270.38 218.94 206.21 245.69
耐久债务（亿元） 196.15 182.89 210.31 188.31
短期债务占比（%） 57.96 54.49 49.51 56.61
自有资产欠债率（%） 68.47 64.72 64.83 65.47
净成本/欠债（%）（母公司口径） 33.93 40.51 41.26 40.61
净资产/欠债（%）（母公司口径） 44.70 52.90 52.81 51.31
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
截止 2025 年 3 月末，公司欠债总数基本较上年末持平，其中代理买卖证券款、应对债券均有所着落，卖出回购金融资产款有
所增长，一起债务边界较上年末增长 4.20%，短期债务占比 56.61%，需关怀流动性照料；母公司口径净成本/欠债和净资产/欠债指
标较上年末小幅着落。
储备池体系及流动性照料和运作的干系机制，在公司流动性风险偏好与照料政策的基础上灵验开展流动性风险识别、计量、监测与
抑制，建立并完善了流动性风险压力测试、救急照料体系及范例的风险呈文进程，以保险流动性安全。
率和净褂讪资金率分别为 348.42%和 197.18%，较上年末分别升迁 97.21 个百分点和 13.09 个百分点，优于监管预警程序。
图表 11 • 公司流动性资产情况 图表 12 • 公司流动性干系打算
府上开首：斡旋资信根据公司提供府上整理 府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
模及结构较岁首基本保持褂讪。
截止 2024 年末，公司整个者权益较上年末增长 3.44%，主要系未分拨利润增多所致；权益结构来看，实成绩本、成本公积、
未分拨利润和一般风险准备分别占比 11.15%、34.46%、35.28%、15.14%，整个者权益褂讪性一般。利润分拨方面，2024 年，公司
追踪评级呈文 | 12
分拨现款红利 1.31 亿元，占上一年包摄于母公司整个者净利润的 30.89%，分成力度较大。2025 年，公司计远离拨现款红利 2.23 亿
元，占上一年包摄于母公司整个者净利润的 30.65%，该预案尚待股东大会审议通过。
截止 2025 年 3 月末，公司整个者权益边界及权益组成均较岁首变化不大。
图表 13• 公司整个者权益结构
名目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
包摄于母公司整个者权益 224.18 99.90 227.85 99.92 235.47 99.93 238.47 99.93
其中：股本 26.25 11.71 26.25 11.52 26.25 11.15 26.25 11.01
成本公积 81.14 36.19 81.14 35.61 81.14 34.46 81.14 34.03
一般风险准备 33.74 15.05 34.54 15.16 36.11 15.34 36.11 15.14
未分拨利润 75.24 33.56 77.50 34.01 81.13 34.46 84.14 35.28
其他 7.82 3.49 8.42 3.69 10.84 4.60 10.83 4.54
少数股东权益 0.22 0.10 0.17 0.08 0.16 0.07 0.16 0.07
整个者权益 224.40 100.00 228.02 100.00 235.63 100.00 238.63 100.00
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
从主要风控打算来看，2024 年末，公司（母公司口径）净成本边界较上年末有所增长，主要风险抑制打算保持讲究。2025 年
图表 14 • 母公司口径风险抑制打算
名目 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 3 月末 监管程序 预警程序
净成本（亿元） 164.65 168.69 178.41 182.93 -- --
净资产（亿元） 216.90 220.27 228.37 231.13 -- --
各项风险成本准备之和（亿元） 81.14 71.68 88.87 89.26 -- --
风险隐敝率（%） 202.91 235.34 200.75 204.93 ≥100.00 ≥120.00
成本杠杆率（%） 22.68 25.53 26.31 26.34 ≥8.00 ≥9.60
净成本/净资产（%） 75.91 76.58 78.12 79.15 ≥20.00 ≥24.00
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
公司营业收入和净利润同比大幅增长。
。
图表 15 • 公司营业收入和净利润情况
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文、行业公开数据整理
追踪评级呈文 | 13
业务及照料费仍是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及照料费主要为职工薪酬，2024 年职工薪酬同比增长 10.94%；信用减值
损失有所增多，主要系其他债权投资存续风险名目计提减值损失所致；其他业务成本主淌若投资性房地产的折旧等，边界变化不
大。
在上述成分影响下，2024 年公司净利润同比大幅增长 72.93%。
图表 16 • 公司营业支拨组成
名目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及照料费 25.46 86.89 25.58 94.83 27.30 89.93 6.82 98.14
种种减值损失 3.35 11.43 0.87 3.24 2.55 8.40 0.04 0.61
其他业务成本 0.15 0.51 0.21 0.78 0.21 0.69 0.02 0.22
税金及附加 0.34 1.17 0.31 1.15 0.30 0.98 0.07 1.04
营业支拨 29.30 100.00 26.97 100.00 30.36 100.00 6.96 100.00
注：种种减值损失含资产减值损失、信用减值损失偏激他资产减值损失，“-”代表转回
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
资产收益率均有所增长，盈利打算有所升迁，盈利才智一般，盈利褂讪性一般。
升迁 0.40 个百分点和 0.16 个百分点。
图表 17• 公司盈利打算表
名目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月
营业用度率（%） 75.41 80.41 69.65 62.90
薪酬收入比（%） 53.26 55.25 50.44 /
营业利润率（%） 13.21 15.21 22.55 35.90
自有资产收益率（%） 0.60 0.62 1.10 0.44
净资产收益率（%） 1.86 1.86 3.13 1.27
盈利褂讪性（%） 51.96 78.81 34.69 --
注：2025年一季度干系打算未年化
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
公司或有风险较小。
截止 2025 年 3 月末，斡旋资信未发现公司存在对外担保情况。
截止 2025 年 3 月末，斡旋资信未发现公司存在动作涉案金额跨越 1000.00 万元且占公司最近一期经审计净资产十足值 10.00%
以上的要紧诉讼、仲裁事项。
公司过往债务践约情况讲究。
，截止 2025 年 5 月 21 日查询日，公司无未结清和已结清的关怀类和不良/负约类信贷信息纪录。
根据公司提供的《企业信用呈文》
截止 2025 年 6 月 22 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资用具的本息偿付纪录，斡旋资信未发现公司存在过时或负约
纪录；斡旋资信未发现公司被列入寰宇失信被履行东谈主名单。
（五）ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了动作上市公司的社会牵累，治理结构和内控轨制较完善，公司 ESG 发达较好，对其不绝经
追踪评级呈文 | 14
营无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。公司建立环境照料体系，进一步完善环境照料轨制建设，加强办
公区域的智能水干系应用，对于坐蓐规划中产生的生涯垃圾、餐余垃圾与具有专科化处置禀赋的单元订立清运契约。在绿色债券和
资产证券化业务方面，公司 2024 年完成诞生华西－攀枝花公交规划收费收益权绿色资产提拔专项筹议，刊行总边界约 7.60 亿元。
社会牵累方面，公司征税情况讲究，2022－2024 年均为征税信用 A 级征税东谈主；截止 2024 年末，公司在职职工数目 4095 东谈主，
在搞定事业岗亭方面，其较好地承担了社会牵累。乡村振兴方面，自 2015 年以来，累计捐赠资金超 6000 万元。2024 年，公司定
点帮扶凉山彝族自治州布拖县伟子坡村，定向捐赠 5.00 万元用于采购鸡苗；此外，华西证券投教基地走进简阳市三星镇秀阳村开
展反诈普法宣传行为等。
公司董事会全面负责公司的 ESG 治理，董事会办公室/ESG 使命组负责牵头制定 ESG 及干系照料筹画与方针，且公司动作上
市公司会按期败露社会牵累呈文，ESG 信息败露质料较好。公司推论董事会的多元化建设，截止 2024 年末，公司孤苦董事占比 1/2，
女性董事占比 1/10。
七、外部提拔
公司股东配景较强，股东大要在客户以及渠谈等方面给予公司较大提拔。
公司骨子抑制东谈主为泸州市国资委，且股东泸州老窖和四川剑南春（集团）有限牵累公司等均为四川省内著明企业，详细实力和
影响力很强，为公司立足于四川省内的发展提供了条件。泸州老窖发展情况讲究，详细竞争力很强。截止 2024 年末，泸州老窖资
产边界 2421.56 亿元，净资产边界 812.15 亿元；2024 年，泸州老窖结束营业收入 927.17 亿元，结束利润总数 198.53 亿元。
公司永恒相持落实“以四川为根据地”的战术，借助股东资源提拔，积极打造各项业务在四川区域的上风地位，其中公司营业
网点在四川省隐敝率近 50%，具有昭彰的渠谈网点上风。公司积极开展区域详细开导使命，完善中小企业融资客户开导与服务链
条，股东分公司的诞生，省内重心拓展中小企业融资客户和地市州政府融资平台。公司经纪业务具有较强的市集竞争力，尤其在四
川省当地市集具有昭彰的竞争上风，连年来公司经纪业务收入在四川省内均名依次一。
八、债券偿还才智分析
根据公开信息查询，截止 2025 年 5 月末，公司境内存续债券 12 只，统共金额 219.00 亿元，刊行品种包括公司债券和短期融
资券。截止 2025 年 5 月末，本次追踪的公司存续期公开导行公司债券 10 只，统共金额 199.00 亿元，均为日常债券。
图表 18 • 公司债项偿还才智测算
名目 2024 年末 2025 年 3 月末
一起债务（亿元） 416.52 434.01
整个者权益/一起债务（倍） 0.57 0.55
营业收入/一起债务（倍） 0.09 0.03
规划行为现款流入额/一起债务（倍） 0.39 0.14
府上开首：斡旋资信根据公司财务呈文整理
九、追踪评级论断
基于对公司规划风险、财务风险、外部提拔及债项刊行条件等方面的详细分析评估，斡旋资信征服看守公司主体耐久信用品级
为 AAA，看守“22 华股 02”
“22 华股 03”
“23 华股 01”
“23 华股 02”
“23 华股 03”
“24 华股 01”
“24 华股 02”
“24 华股 03”
“24
华股 04”
“25 华股 01”的信用品级为 AAA，评级瞻望为褂讪。
追踪评级呈文 | 15
附件 1-1 公司股权结构图（截止 2025 年 3 月末）
府上开首：斡旋资信根据公司按期呈文整理
附件 1-2 公司组织架构图（截止 2025 年 3 月末）
府上开首：斡旋资信根据公司提供府上整理
追踪评级呈文 | 16
附件 2 主要财务打算的筹画公式
打算称呼 筹画公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有资产
投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及照料费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初整个者权益+期末整个者权益）/2×100%
盈利褂讪性 近三年利润总数程序差/利润总数均值的十足值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/整个者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期借债+卖出回购金融资产款+拆入资金+应对短期融资款+融入资金+交游性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
耐久债务 耐久借债+应对债券+租借欠债+其他欠债科目中的耐久有息债务
一起债务 短期债务+耐久债务
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附件 3-1 主体耐久信用品级建树及含义
斡旋资信主体耐久信用品级远离为三等九级，象征默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”
“-”象征进行微调，默示略高或略低于本品级。
各信用品级象征代表了评级对象负约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低响应了评级对象负约概率逐渐增高，但不排
除高信用品级评级对象负约的可能。
具体品级建树和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，负约概率极低
AA 偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，负约概率很低
A 偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，负约概率较低
BBB 偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，负约概率一般
BB 偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，负约概率较高
B 偿还债务的才智较地面依赖于讲究的经济环境，负约概率很高
CCC 偿还债务的才智十分依赖于讲究的经济环境，负约概率极高
CC 在停业或重组时可赢得保护较小，基本不行保证偿还债务
C 不行偿还债务
附件 3-2 中耐久债券信用品级建树及含义
斡旋资信中耐久债券信用品级建树及含义同主体耐久信用品级。
附件 3-3 评级瞻望建树及含义
评级瞻望是对信用品级改日一年傍边变化方针和可能性的评价。评级瞻望时时分为正面、负面、褂讪、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多有意成分，改日信用品级调升的可能性较大
褂讪 信用现象褂讪，改日保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利成分，改日信用品级调降的可能性较大
发展中 罕见事项的影响成分尚不行明确评估，改日信用品级可能调升、调降或看守
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